網(wǎng)上有很多關(guān)于四種匯率pos機(jī),美國(guó)芝商所推出ETH匯率指數(shù)的知識(shí)，也有很多人為大家解答關(guān)于四種匯率pos機(jī)的問(wèn)題，今天pos機(jī)之家(www.dsth100338.com)為大家整理了關(guān)于這方面的知識(shí)，讓我們一起來(lái)看下吧!
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四種匯率pos機(jī)
很多時(shí)候，真正有分量的新聞是在噪音中被掩蓋的。
比如前兩天朋友圈被刷屏的，是納斯達(dá)克將支持DX在6月提前開(kāi)啟虛擬貨幣交易，大家驚呼巨鱷提前進(jìn)場(chǎng)。但其實(shí)，DX Trading，僅僅是基于NASDAQ技術(shù)而已，之前文克萊沃斯兄弟創(chuàng)立的Gemini也使用了NASDAQ技術(shù)來(lái)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，并發(fā)現(xiàn)不正常交易。DX還是一個(gè)新的且不對(duì)于美國(guó)投資者開(kāi)放的虛擬貨幣交易所。
我們認(rèn)為真正重要的，是另一條新聞：芝加哥大宗商品交易所CME在5月14日宣布，將與英國(guó)數(shù)字資產(chǎn)交易服務(wù)公司Crypto Facilities合作，推出以太幣參考匯率和一只實(shí)時(shí)以太幣對(duì)美元指數(shù)。此舉我們猜測(cè)，可能是為了其之后推出以太幣期貨合約而做的鋪墊。知微見(jiàn)著，這里反映出的CFTC與SEC的態(tài)度其實(shí)有很大差別。我們?cè)谶@里先討論以下焦點(diǎn)問(wèn)題：
2. 如果CME推出以太幣期貨合約，是否CFTC將獲得監(jiān)管以太幣的資格，經(jīng)紀(jì)商將不受SEC強(qiáng)制執(zhí)行的投資者保護(hù)法的約束？
3. 什么是Howey Test？以太幣通過(guò)Howey Test了嗎？
4. 為什么監(jiān)管者對(duì)于以太幣定性會(huì)有和比特幣定性相比的不同考慮？為什么對(duì)以太幣的定性比對(duì)比特幣定性更加受市場(chǎng)關(guān)注？
5. CFTC委員在2018共識(shí)大會(huì)上的表態(tài)和意義？
6. 美國(guó)證監(jiān)會(huì)，SEC，目前針對(duì)以太幣定性為什么遲遲不給定論？
1.推出以太幣參考匯率和實(shí)時(shí)以太幣對(duì)美元指數(shù)的意義
我們先回顧一下CME推出比特幣期貨的過(guò)程。在2017年年末，CME推出了市場(chǎng)期待已久的比特幣期貨合約，被認(rèn)為是將整個(gè)虛擬貨幣市場(chǎng)向成熟金融市場(chǎng)邁進(jìn)的里程碑事件。早在2016年，CME已經(jīng)和CryptoFacilities合作推出了比特幣對(duì)美元指數(shù)和參考匯率。比特幣參考指數(shù)現(xiàn)在被用來(lái)對(duì)CME期貨合約價(jià)值進(jìn)行估算。由于每個(gè)期貨合約代表的是5個(gè)比特幣，CME期貨合約的交易價(jià)格應(yīng)為大約5倍當(dāng)前參考指數(shù)的價(jià)格。在期貨合約到期結(jié)算的時(shí)候, CME會(huì)使用參考匯率來(lái)為到期合約估值。根據(jù)CME發(fā)布的每日更新的參考匯率的計(jì)算方法是：取每天倫敦時(shí)間下午三點(diǎn)到下午四點(diǎn)全球四個(gè)主流交易所所有代幣交易價(jià)格和交易量，將這些交易以五分鐘為間隔分成十二個(gè)區(qū)間，每個(gè)區(qū)間計(jì)算一個(gè)成交量加權(quán)中間價(jià)，然后將十二個(gè)中間價(jià)取平均值求得參考匯率。使用標(biāo)準(zhǔn)化的參考匯率，CME有效降低了短時(shí)間價(jià)格大幅浮動(dòng)和價(jià)格異常值對(duì)于合約估值的影響。
正如CME 2016年先推出比特幣實(shí)時(shí)和參考匯率指數(shù)，接下來(lái)在2017年年底才推出比特幣期貨合約一樣，我們猜測(cè)，此次推出以太幣對(duì)美元的實(shí)時(shí)和參考匯率的行為有可能是為了有充足的時(shí)間去調(diào)節(jié)計(jì)算方法和測(cè)試指數(shù)的實(shí)際使用效果，從而為之后正式推出以太幣期貨合約做準(zhǔn)備。
2.如果CME推出以太幣期貨合約，是否CFTC將獲得監(jiān)管以太幣的資格，經(jīng)紀(jì)商將不受SEC強(qiáng)制執(zhí)行的投資者保護(hù)法的約束？
CFTC主席Christopher Giancarlo在2月6日參議員聽(tīng)證會(huì)的證詞中表示：CFTC在虛擬貨幣衍生品有著直接的監(jiān)管與執(zhí)法權(quán)利[2]。因此，如果CME成功推出以太幣期貨交易， CFTC將獲得以太幣期貨合約交易的直接管轄權(quán)。
但同時(shí)SEC仍然會(huì)對(duì)于以太幣除期貨合約相關(guān)部分保留監(jiān)管權(quán)利。因?yàn)橄褚蕴贿@樣通過(guò)大眾募集資金的項(xiàng)目，即使CME推出以太幣期貨合約，如果以太幣通過(guò)了Howey Test，那么SEC依舊對(duì)存在以太幣交易的交易平臺(tái)有著監(jiān)管的權(quán)利。
但是如果CFTC允許CME推出以太幣期貨合約，等于是認(rèn)定了以太幣滿足美國(guó)商品交易法，Commodity Exchange Act, 中對(duì)于“商品”的定義。眾所周知，目前SEC和CFTC成立的專項(xiàng)小組在積極探討以太幣定性問(wèn)題。如果CME以太幣期貨合約成功推出時(shí)此專項(xiàng)小組還未達(dá)成公開(kāi)共識(shí)，那么CFTC的認(rèn)定可以說(shuō)對(duì)于SEC最后的表態(tài)有著一定的影響。
3.什么是Howey Test？以太幣通過(guò)了Howey Test嗎？
在美國(guó)國(guó)會(huì)沒(méi)有針對(duì)電子貨幣設(shè)立的法律前提下，美國(guó)的司法系統(tǒng)將用“Howey Test”去定義以太幣是否為證券，繼而確定其是否在SEC監(jiān)管權(quán)利下。Howey Test起源于1946年SEC v. W.J Howey的案件。當(dāng)時(shí)W.J Howey將柑桔園的一半以售后回租的方式出售來(lái)募集用以未來(lái)發(fā)展的資金。美國(guó)最高法院認(rèn)為此舉違反了證劵注冊(cè)管理法因?yàn)榇私灰祝?/p>
1．交易是一項(xiàng)投資
2．投資者期望未來(lái)得到一定回報(bào)
3．投資者的出資進(jìn)入了一個(gè)以良好經(jīng)營(yíng)為盈利方式的公司
4．投資者的回報(bào)并非受他們控制而取決于第三方的努力
最高法院認(rèn)為只要同時(shí)滿足以上4個(gè)條件，那么就會(huì)被定性為證券。在這之前DAO代幣在SEC出具的一份調(diào)查公開(kāi)報(bào)告中就因同時(shí)滿足以上4個(gè)條件被認(rèn)定為是一種證券[4]。但是Howey Test是一個(gè)古老且具有靈活性的檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)。如果以太坊被證明是一個(gè)去中心化，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)無(wú)法主導(dǎo)整個(gè)去中心化網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展的平臺(tái)或者如果參加以太坊募資的投資者并非以套利為主要目的，那么以太幣都有可能因?yàn)闆](méi)有通過(guò)Howey Test而被認(rèn)為是一種商品而非一種證券。如果以太幣僅是一種商品，那么交易現(xiàn)貨商品會(huì)被認(rèn)為是一種雙方履行傳統(tǒng)契約的行為而非投資行為。
4.為什么監(jiān)管者對(duì)于以太幣定性會(huì)有和比特幣定性相比的不同考慮？為什么對(duì)以太幣的定性比對(duì)比特幣定性更加受市場(chǎng)關(guān)注？
比特幣與以太幣定性有不同考慮的原因：
·與比特幣不同，以太坊通過(guò)公開(kāi)途徑在初期募集了資金用來(lái)發(fā)展平臺(tái)
·以太坊創(chuàng)始人，Vitalik Buterin，是在大眾視線下的，他的想法與言論對(duì)于整個(gè)以太坊平臺(tái)有著深遠(yuǎn)的影響。相比之下中本聰，比特幣的創(chuàng)始人，在2010年后就銷聲匿跡，而且到現(xiàn)在也沒(méi)有人知道這個(gè)名字到底代表著一群人還是一個(gè)人
·以太坊Casper Implementation的測(cè)試網(wǎng)絡(luò)在2017年末已上線。如果以太坊從PoW共識(shí)機(jī)制逐漸轉(zhuǎn)成PoS共識(shí)機(jī)制，那么驗(yàn)證交易得到的獎(jiǎng)勵(lì)更像是一種對(duì)于持有以太幣參與者而發(fā)放的的一種利息
為什么市場(chǎng)對(duì)SEC和CFTC對(duì)于以太幣定性結(jié)果非常關(guān)注？
如果以太幣被定義為證券：
1. 那么所有在SEC管轄范圍內(nèi)的支持以太幣的交易的虛擬貨幣交易平臺(tái)將需要把以太幣從上場(chǎng)代幣列表中清除
2. Coinbase和任何為美國(guó)投資者提供服務(wù)的法幣交易平臺(tái)可能將停止繼續(xù)提供ETH/USD的交易
3. 投資者可以以欺詐為理由去起訴以太坊的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，要求賠償。
4. 項(xiàng)目和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)可能面臨的SEC調(diào)查和處罰
5. 創(chuàng)始人可能面臨的刑事責(zé)任。
更重要的是，目前大部分募集資金的區(qū)塊鏈項(xiàng)目都基于ERC20標(biāo)準(zhǔn)來(lái)發(fā)行代幣，那么這些項(xiàng)目都會(huì)面臨被認(rèn)定為證券的風(fēng)險(xiǎn)，從而受到以上1，2，3，4，5點(diǎn)的影響。因此，監(jiān)管者對(duì)于以太幣的最終定性對(duì)于虛擬貨幣市場(chǎng)歷史投資者，現(xiàn)有投資者，和未來(lái)投資者都有著深遠(yuǎn)的影響。
5.CFTC委員在2018共識(shí)大會(huì)上的表態(tài)和意義？
在這周2018 共識(shí)大會(huì)上，CFTC委員會(huì)三名委員之一的Brian Quintenz為SEC至今沒(méi)有說(shuō)明是否將以太幣視作證劵以及如果將其視為證券如何監(jiān)管而擔(dān)憂[5]。Brian Quintenz認(rèn)為目前推出以太幣期貨合約的市場(chǎng)呼聲很高，監(jiān)管者應(yīng)該迅速行動(dòng)起來(lái)，在推出期貨合約之前明確以太幣是否為證券以及未來(lái)由誰(shuí)擔(dān)任監(jiān)管的角色。
我們來(lái)回顧一下CFTC對(duì)于以太幣以及其他虛擬貨幣的看法。在今年2月6日參議員聽(tīng)證會(huì)中CFTC委員會(huì)三名委員之一，CFTC主席Christopher Giancarlo表示：我們正在一個(gè)新的時(shí)代的入口，我們不應(yīng)該去傷害市場(chǎng)對(duì)于這項(xiàng)技術(shù)的熱情，CFTC會(huì)去給全新的虛擬貨幣期貨市場(chǎng)提供指導(dǎo)，但市場(chǎng)本身應(yīng)該同時(shí)履行內(nèi)部監(jiān)管的職責(zé)。
結(jié)合Brian Quintenz這周一的發(fā)言可以總結(jié)CFTC目前對(duì)虛擬貨幣市場(chǎng)持樂(lè)觀支持態(tài)度并且不贊成監(jiān)管者對(duì)于這個(gè)蓬勃發(fā)展的行業(yè)有不必要的干預(yù)。
6.美國(guó)證監(jiān)會(huì)，SEC，目前針對(duì)以太幣定性問(wèn)題為什么遲遲不給定論？
上周7號(hào)流傳的CFTC與SEC的會(huì)議的重要性被輿論夸大了很多。后來(lái)通過(guò)查閱SEC網(wǎng)站會(huì)議紀(jì)錄得知當(dāng)天的會(huì)議只是SEC一個(gè)例行閉門討論而非坊間所夸大的“以太坊何去何從大會(huì)”。這次市場(chǎng)恐慌從側(cè)面也反映出目前市場(chǎng)對(duì)于SEC到底會(huì)如何定義以太幣以及之后會(huì)有什么動(dòng)作是十分敏感的。
根據(jù)SEC提供的2月6日參議院聽(tīng)證會(huì)SEC主席Jay Clayton證詞上可以看出，SEC現(xiàn)任主席Jay Clayton對(duì)于參議員提出的：到底SEC對(duì)于代幣交易所是否有監(jiān)管權(quán)利，問(wèn)題的回答是十分不明確的。他反而提出：作為監(jiān)管者應(yīng)該歡迎技術(shù)的進(jìn)步和利用新的技術(shù)來(lái)募集資金。Jay Clayton在任職SEC主席后就表示希望給予小額投資者接觸高額回報(bào)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。Jay Clayton在4月5日普林斯頓大學(xué)主辦的活動(dòng)中表明：當(dāng)今大多數(shù)募資發(fā)行的代幣在Howey Test下都可能被定義為證券，但是時(shí)代與技術(shù)的演變需要我們用新的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看這個(gè)問(wèn)題，今天是證券并不代表明天還是證券。可以看出，其對(duì)于SEC如何公開(kāi)表明立場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)于監(jiān)管者與時(shí)俱進(jìn)才能更好幫助技術(shù)革新持開(kāi)放式態(tài)度。
SEC面臨的困境美國(guó)反壟斷機(jī)構(gòu)也遇到類似的情況：監(jiān)管者是否需要采取行動(dòng)制衡亞馬遜這樣的壟斷者呢？如果需要，該如何做才能防止監(jiān)管者對(duì)于新興且充滿活力的市場(chǎng)進(jìn)行不必要干預(yù)而產(chǎn)生負(fù)面影響呢？正如SEC主席Jay Clayton在4月5日普林斯頓大學(xué)演講時(shí)說(shuō)明：并非所有大眾募資都是騙局，分布式賬本對(duì)于金融市場(chǎng)有著深遠(yuǎn)且積極的影響。行業(yè)需要一個(gè)外部或內(nèi)部的監(jiān)管組織來(lái)保證參與者的權(quán)益，設(shè)立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)良項(xiàng)目的發(fā)展，扼殺投機(jī)者的騙局，從而保證行業(yè)健康蓬勃發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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Commodity, Security? CFTC Wants Direction from SEC on How to Classify Ethereum - Cryptovesthttps://cryptovest.com/news/commodity-security-cftc-wants-direction-from-sec-on-how-to-classify-ethereum/.
CFTC To Take \'Do No Harm\' Approach on Crypto Regulation - Coindesk.https://www.coindesk.com/cftc-to-take-do-no-harm-approach-on-crypto-regulation/.
SEC.Gov | Chairman’s Testimony on Virtual Currencies: The Roles of The SEC And CFTC. Sec.Gov. https://www.sec.gov/news/testimony/testimony-virtual-currencies-oversight-role-us-securities-and-exchange-commission.
SEC.Gov | The Evolving Market for RetailInvestment Services and Forward-Looking Regulation — Adding Clarity andInvestor Protection While Ensuring Access and Choice. 2018. Sec.Gov. https://www.sec.gov/news/speech/speech-clayton-2018-05-02.
SEC Chief Touts Benefits of Crypto Regulation - Coindesk. https://www.coindesk.com/sec-chief-not-icos-bad/.
Icos Are \'Absolutely Not\' All Fraudulent, Says SEC Chief.Fortune.http://fortune.com/2018/04/06/cryptocurrency-regulation-sec-ico/.
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