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拉卡拉pos機是正規(guī)一清機嗎
經(jīng)濟導(dǎo)報記者 段海濤
4月25日，頭頂A股“第三方支付第一股”光環(huán)的拉卡拉（300773）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，截至當(dāng)日收盤股價報收47.92元/股，較發(fā)行價上漲43.99%，總市值達到191.48億元。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，隨著互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，人們的支付習(xí)慣也在發(fā)生變化。易觀智庫的統(tǒng)計顯示，2017年移動支付交易規(guī)模超過109萬億，互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模達24.54萬億，兩者合計超過130萬億，與此同時，移動支付的交易規(guī)模整體增速連續(xù)4年超過100%，互聯(lián)網(wǎng)支付的交易規(guī)模增速雖有所下滑，但也仍保持在20%以上。
龐大的需求和市場規(guī)模催生了大量的從業(yè)機構(gòu)。截至目前，國內(nèi)的第三方支付機構(gòu)已有200余家，但此前尚未有登陸A股的公司出現(xiàn)。在拉卡拉上市后，一些研究機構(gòu)對其的定位是“純正的第三方支付標(biāo)的”，伴隨著上市之后股價的持續(xù)走高，拉卡拉或?qū)淼谌街Ц缎袠I(yè)價值的重估。
盈利能力增速驚人
招股書顯示，拉卡拉此次向社會公眾公開發(fā)行人民幣普通股不超過4001萬股，用于第三方支付產(chǎn)業(yè)升級項目。公司未來3年內(nèi)重點開發(fā)的拉卡拉第三方支付產(chǎn)業(yè)升級項目，將為智能POS帶來更多可能的應(yīng)用場景。
而在上市前，拉卡拉POS機具及掃碼受理產(chǎn)品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業(yè)務(wù)和個人支付業(yè)務(wù)交易總額超過3.9萬億元，已經(jīng)成為了國內(nèi)排名前列的綜合性支付公司。
在當(dāng)日的敲鐘儀式上，拉卡拉創(chuàng)始人、董事長孫陶然表示，拉卡拉的終極發(fā)展目標(biāo)是打造成為行業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，長期穩(wěn)定的給股東帶來回報。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，盡管成立的前幾年拉卡拉持續(xù)虧損，但達到盈虧平衡點后，拉卡拉的業(yè)績在近幾年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，拉卡拉營業(yè)收入分別為25.60億元、27.85億元和56.79億元，同期凈利潤分別為3.26億元、4.64億元和6.06億元。相較兩年前，公司2018年營業(yè)收入翻了一倍還多，凈利潤也接近翻番。
除了業(yè)績連續(xù)增長外，拉卡拉也保持著持續(xù)向好的現(xiàn)金流。根據(jù)招股書顯示，2016-2018年，拉卡拉經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入分別為2.24億元、5.54億元和6.22億元，近兩年來與凈利潤的比率均保持在100%以上，連續(xù)3年保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定增長。
安信證券分析認為，拉卡拉的主營業(yè)務(wù)為向?qū)嶓w小微企業(yè)提供收單服務(wù)以及為個人用戶提供個人支付服務(wù)，同時， 公司憑借豐富的第三方支付運營經(jīng)驗，向客戶提供第三方支付增值服務(wù)。公司的競爭優(yōu)勢包括稀缺的牌照資源、規(guī)模優(yōu)勢與技術(shù)優(yōu)勢。
據(jù)披露，此次拉卡拉募集資金投資項目系利用綜合服務(wù)平臺構(gòu)建線上+線下一體化的智能POS終端服務(wù)體系，以滿足未來更高層次的商戶需求，同時增強用戶黏性和活躍度，從而實現(xiàn)拉卡拉未來第三方支付規(guī)模持續(xù)增長。
收單側(cè)的入口價值或被重估
有業(yè)內(nèi)人士向經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，一個成熟的商業(yè)模式，離不開物流（信息流）、資金流的暢通。暢通的支付是商業(yè)模式成立的前提，也是交易完成的最后一道關(guān)卡。因此，支付方式的變革往往帶來深遠的影響。
近年來興起的O2O、網(wǎng)絡(luò)出行、網(wǎng)絡(luò)借貸等多個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)浪潮，實際上都是建立在移動支付成熟的基礎(chǔ)之上。而移動支付要想實現(xiàn)，并不僅僅依賴普通消費者感受最直接的支付寶、微信掃碼，一個完整的第三方支付產(chǎn)業(yè)鏈遠比一般人想象的復(fù)雜。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在具體的場景中，任何一筆交易都需要賬戶、轉(zhuǎn)接清算、收單受理三方配合才能完成，支付寶和微信兩家公司通常意義上承擔(dān)著賬戶的職能，也就是和C端用戶聯(lián)系最直接的付款端，網(wǎng)聯(lián)、銀聯(lián)承擔(dān)著轉(zhuǎn)接清算的職能，而在商戶收單側(cè)，拉卡拉則具備相當(dāng)?shù)膶嵙?，正是因為類似拉卡拉這樣的第三方支付機構(gòu)根據(jù)消費者需求對線下商戶的收款終端進行創(chuàng)新升級，才有了移動支付在線下的迅速普及。
隨著互聯(lián)網(wǎng)的深入發(fā)展，平臺型公司、平臺型產(chǎn)品的價值越來越凸顯。在美國，谷歌控制著接近90%的搜索廣告，F(xiàn)acebook擁有幾乎80%的移動社交流量，亞馬遜占有電子書市場份額的74%；在我國，騰訊、百度、阿里巴巴也分別是社交、搜索和電子商務(wù)領(lǐng)域的流量霸主。
流量越來越集中，流量越來越昂貴，這樣的趨勢對第三方支付機構(gòu)來說反而是個巨大的機遇。市場此前習(xí)慣于從C端用戶的習(xí)慣和注意力的角度去衡量一家公司的前景，卻長期忽視B端商戶支付的入口價值，而隨著拉卡拉上市，收單側(cè)的入口價值或?qū)⒅毓馈?/p>
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，拉卡拉的收單業(yè)務(wù)POS機及掃碼受理產(chǎn)品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業(yè)務(wù)交易金額逾3.65萬億元；第三方支付公司終端掃碼受理筆數(shù)位居行業(yè)第一，銀行卡收單交易規(guī)模僅次于銀聯(lián)。業(yè)內(nèi)人士認為，1900萬家商戶的支付流、資金流及其所匯聚的數(shù)據(jù)，背后的價值難以估量。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，拉卡拉在10多年的發(fā)展中已經(jīng)積累的千萬級別的中小商戶是其最大的競爭優(yōu)勢和底氣，其后續(xù)發(fā)展也將決定資本市場對這家公司的最終估值。
安信證券則認為，第三方支付市場規(guī)模大且增速穩(wěn)定，從需求端出發(fā)，預(yù)計在 2018-2021年，小微商戶的年復(fù)合增長率有望保 持在12.7%左右；從供給端出發(fā)，行業(yè)監(jiān)管不斷趨嚴，每年發(fā)放第三方支付牌照的步伐整體放緩，存量牌照公司收購案頻發(fā)，市場存量牌照價值愈發(fā)凸顯。
而隨著拉卡拉上市后股價的走高，第三方支付企業(yè)的價值，或許也將水漲船高。
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