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1、上海松江區(qū)拉卡拉pos機(jī)申請(qǐng)
上海松江區(qū)拉卡拉pos機(jī)申請(qǐng)
C端支付行業(yè)飽和,B端支付增速放緩。C端支付市場,支付寶、財(cái)付通雙寡頭格局形成。艾媒北極星系統(tǒng)(bjx.iimedia.cn)顯示,2019年2月支付寶月活躍用戶數(shù)高達(dá)55,651.99萬,穩(wěn)居第一地位,排名第二的翼支付僅有支付寶的1/7,排名第八的拉卡拉支付僅為支付寶1/813倍。B端支付市場方面,2018年聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)和銀行卡聯(lián)網(wǎng)商戶數(shù)達(dá)2,733萬臺(tái)和3,451萬戶,同比增長9.49%和5.42%,增速有所下滑。同時(shí),第三方支付行業(yè)政策趨嚴(yán),2018年,央行對(duì)第三方支付違規(guī)處罰力度空前。第三方支付機(jī)構(gòu)至少收到2.03億元處罰。但隨著行業(yè)逐步規(guī)范化,中小支付機(jī)構(gòu)運(yùn)作成本增大,行業(yè)資源將向更加規(guī)范的頭部企業(yè)聚集,與其他體量較小的支付機(jī)構(gòu)拉開差距。(《艾媒研報(bào)|拉卡拉(300773.SZ):一波三折終上市,收單還能撐多久》完整高清PDF版共45頁,可點(diǎn)擊文章底部下載按鈕進(jìn)行報(bào)告下載。)
第一章 公司概況
1-1 公司簡介
拉卡拉支付股份有限公司(以下簡稱“拉卡拉”或“公司”)于2005年1月6日成立,是中國領(lǐng)先的第三方支付公司之一,2019年3月拉卡拉的IPO申請(qǐng)?jiān)谧C監(jiān)會(huì)順利通過,將于4月在創(chuàng)業(yè)板上市,聯(lián)想控股為拉卡拉第一大股東,目前持股比例為31.38%。。拉卡拉主營是為實(shí)體小微企業(yè)提供收單服務(wù)及為個(gè)人用戶提供支付服務(wù)。其收單服務(wù)的終端產(chǎn)品包括POS機(jī)、手機(jī)收款寶、掃碼終端(收錢寶盒、超級(jí)收款寶和靜態(tài)二維碼)等,個(gè)人用戶支付服務(wù)產(chǎn)品包括手機(jī)刷卡器、多媒體自助終端、拉卡拉手環(huán)及APP等,且其主要客戶分布餐娛類、一般類、民生類、公益類行業(yè),其中民生類在2016年度至2018年度中占比分別為70.0%、52.8%和64.5%。
截至2018年末,拉卡拉支付在收單業(yè)務(wù)的POS機(jī)具及掃碼受理產(chǎn)品累計(jì)覆蓋商戶超過1,900萬家,而在個(gè)人支付領(lǐng)域,其服務(wù)累計(jì)用戶約1億,且已在全國371個(gè)城市布局便民支付機(jī)具,提供了遍布全國的社區(qū)便民支付網(wǎng)絡(luò)。艾媒北極星系統(tǒng)顯示,“拉卡拉app”(移動(dòng)端)2019年3月活躍人數(shù)68.43萬。
2018年公司收單業(yè)務(wù)和個(gè)人支付業(yè)務(wù)交易總額超過3.9萬億,營業(yè)收入達(dá)56.79億,凈利潤高達(dá)6.06億元,業(yè)務(wù)規(guī)模、合作伙伴數(shù)量、使用用戶等層面均處于國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。2016至2018年度,公司收單業(yè)務(wù)收入為12.69億元、23.72億元和50.71億元,分別同比增長35.43%、86.92%和113.79%,年化增幅82.02%。2017-2018年收單業(yè)務(wù)占營業(yè)收入近九成,成為其主要收入來源。
1-2 公司發(fā)展歷程:個(gè)人支付的先行者
第一階段:個(gè)人支付的先行者(2005-2011)
2005年拉卡拉成立,專注于便民支付領(lǐng)域,在全國社區(qū)便利店廣泛投放便民支付終端,為個(gè)人用戶提供水電煤氣繳費(fèi)、信用卡還款、轉(zhuǎn)賬、銀行卡余額查詢等民生類支付服務(wù)。這一時(shí)期,拉卡拉開發(fā)出了中國第一個(gè)電子賬單服務(wù)平臺(tái),在網(wǎng)絡(luò)支付還不發(fā)達(dá)的年代,率先實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)程支付,開創(chuàng)先例。
這一階段,拉卡拉和各大銀行就信用卡還款、電子賬單支付服務(wù)等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。2006年,拉卡拉與中國銀聯(lián)合作,創(chuàng)造了“線上購物、刷卡支付”的新模式。2008年,拉卡拉進(jìn)行全國擴(kuò)張,迅速進(jìn)入成都、西安、南京、蘇州、無錫等十余座城市,與各大銀行合作開展信用卡還款業(yè)務(wù),解決了當(dāng)時(shí)銀行網(wǎng)點(diǎn)少、信用卡還款難的問題。用了4年時(shí)間,拉卡拉實(shí)現(xiàn)了38個(gè)城市全覆蓋、88個(gè)城市布局、3萬余個(gè)便利支付點(diǎn)。2010年,拉卡拉支付推出家用刷卡機(jī),開啟了大力發(fā)展個(gè)人用戶、加盟網(wǎng)店、疊加業(yè)務(wù)的2.0時(shí)代。
第二階段:拓展收單業(yè)務(wù)(2011-2014)
2011年5月,拉卡拉成為央行第一批頒發(fā)的27家《支付業(yè)務(wù)許可證》單位之一,獲得全國性收單、網(wǎng)絡(luò)支付、電視支付、預(yù)付費(fèi)卡受理等業(yè)務(wù)許可。拉卡拉自2012年起開始進(jìn)入國內(nèi)銀行卡收單行業(yè),為解決線下小微零售企業(yè)刷卡難題,專注于實(shí)體小微企業(yè)的收單服務(wù)。
為了適應(yīng)用戶在軟硬件上快速增長的需求,在2012-2014年,拉卡拉推出多項(xiàng)服務(wù):手機(jī)刷卡器,促進(jìn)國內(nèi)個(gè)人編輯移動(dòng)支付的發(fā)展;開店寶——集“支付、生活、網(wǎng)購、金融”為一體的社區(qū)金融及電子商務(wù)平臺(tái),通過線下與線上的無縫融合,推進(jìn)社區(qū)便民電子商務(wù)的發(fā)展;手機(jī)收款寶,重新定義POS,讓小微商戶的收單業(yè)務(wù)步入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代;拉卡拉超級(jí)手機(jī)銀行APP,提供無卡支付與刷卡支付多種選擇。
2014年起,拉卡拉在繼續(xù)擴(kuò)大直營商戶規(guī)模的同時(shí),與商戶拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)形成合作,拉卡拉借助商戶拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)的渠道,拓展大量小微商戶。同時(shí),拉卡拉陸續(xù)開發(fā)出mPOS、智能POS等創(chuàng)新收單產(chǎn)品,開始為實(shí)體小微商戶提供包括銀行卡、閃付、二維碼在內(nèi)的全支付收單服務(wù),并嘗試積極布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),基于積累的個(gè)人支付服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和渠道資源,推出智能手環(huán),并開發(fā)出多個(gè)APP作為個(gè)人線上支付平臺(tái)。
第三階段:全面轉(zhuǎn)向B端支付(2015至今)
2015年,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展。據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示,2015、2016、2017年移動(dòng)支付規(guī)模分別達(dá)108.2、157.6、202.9萬億元,增長率分別為379.1%、45.6%、28.8%。
同時(shí),微信和支付寶的紅包大戰(zhàn),以及支付場景的多樣化,使得商家用戶渴望獲得整合各類支付手段、具有應(yīng)用場景針對(duì)性的解決方案。
拉卡拉在2014年以全新定義傳統(tǒng)POS機(jī)的姿態(tài)推出了手機(jī)收款寶,而后又于2015年率先推出了智能POS終端,令商戶可以通過聚合各類支付手段,進(jìn)行統(tǒng)一管理和清算,實(shí)現(xiàn)低成本、高效率運(yùn)轉(zhuǎn);同時(shí),用戶的消費(fèi)體驗(yàn)和使用便捷度也大為提升。
2015年起,隨著規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn),拉卡拉進(jìn)入快速發(fā)展期,并于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了盈利。全年?duì)I業(yè)收入達(dá)15.88億元。2015年下半年,公司嘗試開展第三方支付增值金融服務(wù),如個(gè)人信貸業(yè)務(wù)。但在2016年下半年,為更好的突出主業(yè),專注以企業(yè)收單為核心的第三方支付業(yè)務(wù)經(jīng)營,拉卡拉剝離了增值金融服務(wù)。
2017年,拉卡拉前期重點(diǎn)布局的智能POS、mPOS和掃碼支付市場發(fā)展迅速,公司對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品的推廣活動(dòng)使公司收單業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模和收入大幅增長,市場占有率進(jìn)一步提升。
2018年,拉卡拉為穩(wěn)固市場領(lǐng)先地位,一方面加大研發(fā)力度,研發(fā)了包括收錢寶盒和超級(jí)收款寶等在內(nèi)的一系列新型收單產(chǎn)品。另一方面,拉卡拉前期大力進(jìn)行的手機(jī)收款寶推廣活動(dòng)成效顯著,使其收單交易規(guī)模進(jìn)一步增長。10月,拉卡拉取得VISA正式會(huì)員資質(zhì),成為VISA全球戰(zhàn)略合作伙伴,為拉卡拉邁向國際化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
1-3 股東情況和上市歷程:聯(lián)想控股為第一大股東,兩次受挫曲折登陸創(chuàng)業(yè)板
1、股東情況
拉卡拉創(chuàng)立于2005年。2010年,聯(lián)想控股增資1.8億元,成為作為拉卡拉第一大股東,目前持股比例為31.38%。在2018年上半年,金融服務(wù)已經(jīng)成為聯(lián)想控股繼戰(zhàn)略投資、創(chuàng)新消費(fèi)與服務(wù)之后的第三大凈利潤來源。而拉卡拉是聯(lián)想控股在金融服務(wù)上的重要布局,主要提供第三方支付及衍生服務(wù)。對(duì)拉卡拉來說,聯(lián)想控股是這一時(shí)期能協(xié)助拉卡拉迅速搶占市場份額、當(dāng)前應(yīng)對(duì)激烈市場競爭的有力支持。
2、上市歷程
2019年,拉卡拉的IPO申請(qǐng)?jiān)谧C監(jiān)會(huì)順利通過,于4月成功在創(chuàng)業(yè)板上市。拉卡拉上市過程曲折,曾兩次受挫。
2016年,拉卡拉欲借殼上市,上市公司西藏旅游公告稱,擬收購拉卡拉100%股權(quán),整體作價(jià)110億,實(shí)施“旅游+第三方支付服務(wù)”戰(zhàn)略。彼時(shí),拉卡拉110億元的資產(chǎn)評(píng)估值達(dá)到西藏旅游資產(chǎn)總規(guī)模的近乎6倍,這一反差鮮明的蛇吞象舉動(dòng)加劇了市場上對(duì)其借殼上市的質(zhì)疑。2016年6月23日晚,西藏旅游宣布終止與收購拉卡拉100%股權(quán)的相關(guān)重組交易。
2016年10月,拉卡拉改制為控股集團(tuán),拆分為拉卡拉支付和考拉金服兩大板塊,前者準(zhǔn)備再次沖擊資本市場。2017年3月,證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次披露了拉卡拉支付股份有限公司的招股說明書,目標(biāo)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。2017年9月,證監(jiān)會(huì)公布IPO中止審查名單中,拉卡拉赫然在列,原因是申請(qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)。
第二章 行業(yè)分析
2-1 行業(yè)概況:第三方支付快速發(fā)展,支付寶、財(cái)付通雙寡頭格局形成
第三方支付(Third-Party Payment)是指獨(dú)立于銀行和移動(dòng)運(yùn)營商的第三方機(jī)構(gòu)提供的通過移動(dòng)終端來實(shí)現(xiàn)支付的服務(wù)。
當(dāng)前的第三方支付機(jī)構(gòu)類型主要分為預(yù)付卡、銀行卡收單和網(wǎng)絡(luò)支付三種。其中,預(yù)付卡是指發(fā)行機(jī)構(gòu)以營利為目的發(fā)行的、在特定機(jī)構(gòu)購買商品或服務(wù)的預(yù)付憑證,只有取得相關(guān)許可招牌,企業(yè)方可從事預(yù)付卡發(fā)行或受理業(yè)務(wù);銀行卡收單是指簽約銀行向商戶提供的本外幣資金結(jié)算服務(wù),包括銀聯(lián)商務(wù)、拉卡拉、快錢等;網(wǎng)絡(luò)支付則主要包括互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)支付等,是依托公共網(wǎng)絡(luò)或?qū)S镁W(wǎng)絡(luò)在收付款人之間轉(zhuǎn)移貨幣資金的行為。
從1999年中國第一家第三方支付企業(yè)誕生至今,第三方支付已經(jīng)走過了20年的發(fā)展歷程,其主要分為以下三個(gè)階段:探索發(fā)展期、市場啟動(dòng)期以及高速發(fā)展期。
1)探索發(fā)展期(1999年至2004年)
1999年以來,隨著網(wǎng)購?fù)苿?dòng)電商發(fā)展,商業(yè)銀行無法滿足電商在線支付的需求,從而促成了第三方支付服務(wù)提供商的出現(xiàn)和第三方支付市場的崛起。中國第三方支付企業(yè)起步較早的有首信易支付、環(huán)訊支付等,是以網(wǎng)關(guān)支付為核心進(jìn)行支付結(jié)算的,其運(yùn)營關(guān)鍵在于具有較多銀行資源支撐。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和普及,至2002年,各大銀行逐漸建立起網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù),向各自商戶提供不同規(guī)范的支付接口,中國銀聯(lián)解決了各銀行接口繼承的問題。
2)市場啟動(dòng)期(2005年至2011年)
第三方支付行業(yè)政策的日益完善和計(jì)算機(jī)的普及使得中國第三支付市場快速發(fā)展。2005年中國網(wǎng)民突破1.1億,寬帶普及率超過了44.5%,接入計(jì)算機(jī)終端超過4000萬臺(tái),中國電子商務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施條件相應(yīng)成熟,電子商務(wù)安全認(rèn)證體系基本形成,同時(shí),《電子簽名法》的實(shí)施使得支付活動(dòng)有法可依,中國第三方支付行業(yè)實(shí)現(xiàn)了飛躍式的增長。截至2011年,第三方支付行業(yè)的法律地位得到了國家的正式認(rèn)可,并開始在央行的監(jiān)管體系下發(fā)展。
3)高速發(fā)展期(2012年至今)
2012年后,中國第三方支付行業(yè)開始出現(xiàn)新的發(fā)展趨勢。隨著2013年第七批第三方支付牌照的發(fā)放,國內(nèi)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也加入第三方支付行業(yè)。市場上企業(yè)競爭日益白熱化,創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮,商業(yè)模式也更加分化。第三方支付機(jī)構(gòu)在不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)的同時(shí),也在根據(jù)人民銀行等監(jiān)管部門的指導(dǎo)下不斷規(guī)范業(yè)務(wù)。第三方支付企業(yè)各方面實(shí)力的不斷增強(qiáng)以及支付牌照的發(fā)放,使得第三方支付業(yè)務(wù)開始延伸到政策監(jiān)管更嚴(yán)格、專業(yè)性要求更高的金融市場,如基金、保險(xiǎn)等領(lǐng)域。
第三方支付市場于過去幾年快速增長,2014年非銀行支付機(jī)構(gòu)處理網(wǎng)絡(luò)支付交易金額25萬億元,2018年達(dá)208萬億元,復(fù)合增長率達(dá)70%,2014年移動(dòng)支付交易交易金額23萬億元,2018年達(dá)277萬億元,復(fù)合增長率達(dá)87%。
目前支付寶、財(cái)付通占據(jù)著我國第三方支付市場主要份額的格局,據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示, 2019年第一季度,支付寶及財(cái)付通占據(jù)中國第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模市場份額93.2%,雙寡頭格局明顯。市場集中度高,且中國第三方移動(dòng)支付市場進(jìn)入成熟期,支付寶、財(cái)付通雙寡頭市場格局已經(jīng)形成。艾媒分析師認(rèn)為,即便財(cái)付通發(fā)展晚于支付寶,財(cái)付通依托微信支付的社交屬性獲得更多用戶青睞,整體市場交易規(guī)模占比緊跟支付寶。
2-2 B端支付現(xiàn)狀:小微企業(yè)和細(xì)分行業(yè)成為突破口
雖然支付行業(yè)C端市場的格局已經(jīng)基本落定,但是線下廣大的商戶收款端市場(即B端市場)仍是藍(lán)海,特別是TO B的企業(yè)服務(wù)日漸成為各場景業(yè)務(wù)很的要發(fā)力點(diǎn),支付市場的B端業(yè)務(wù)尤其重要。2018年聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)和銀行卡聯(lián)網(wǎng)商戶數(shù)達(dá)2733萬臺(tái)和3451萬戶,同比增長9.49%和5.42%,增速有所下滑,但仍保持穩(wěn)定增長。
To B端支付行業(yè)中,餐飲企業(yè)、房產(chǎn)汽車商家、公共服務(wù)領(lǐng)域、大型商場等大型商戶,已基本已由商業(yè)銀行、銀聯(lián)商務(wù)、通聯(lián)支付等進(jìn)入市場多年的支付機(jī)構(gòu)劃分完畢。但是,仍有大量交易量相對(duì)較小的商戶,特別是三、四線城市、縣鄉(xiāng)地域商戶,以及長期不在收單服務(wù)視野中卻關(guān)乎日常民生的小微商戶,是收單市場的潛在增量市場。拉卡拉、匯付天下等新興支付機(jī)構(gòu),瞄準(zhǔn)這一市場,依托更為靈活的經(jīng)營機(jī)制、互聯(lián)網(wǎng)化的金融科技手段,先后推出成本較低的普通終端、mPOS、受理碼,并提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的受理、對(duì)賬等服務(wù),從可持續(xù)經(jīng)營價(jià)值較高的長尾商戶入手,推進(jìn)銀行卡普遍受理。
2018年To B端主要第三方支付企業(yè)交易規(guī)模方面,銀聯(lián)商務(wù)和通聯(lián)支付,交易規(guī)模分別達(dá)120萬億元和34萬億元。2018年卡拉卡覆蓋商戶1,963萬戶,交易規(guī)模3.6萬億元。
2-3 行業(yè)監(jiān)管:支付行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)化,支付清算等業(yè)務(wù)違規(guī)成為央行整頓重點(diǎn)
雖然第三方支付機(jī)構(gòu)處罰紀(jì)錄屢次刷新,但央行在強(qiáng)監(jiān)管態(tài)度上并未“松懈”,其中,支付清算等業(yè)務(wù)違規(guī)成為央行整頓重點(diǎn)。
2018年,央行對(duì)第三方支付違規(guī)處罰力度空前。第三方支付機(jī)構(gòu)至少收到2.03億元處罰。其中,2,000萬元以上發(fā)單有6張。對(duì)比2017年,共有69家支付機(jī)構(gòu)遭到共2667萬元的處罰。
而在2019年1月,已經(jīng)有10家支付機(jī)構(gòu)收到罰單,處罰金額達(dá)593.14萬元。付臨門、杉德支付因違反銀行卡收單業(yè)務(wù)相關(guān)制度規(guī)定被分別處罰款38萬元、34萬元。
此外,在今年的2月26日,易寶支付因違反清算管理規(guī)定、非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法相關(guān)規(guī)定,被給予警告,罰沒總額約942.43萬元,是今年以來處罰金額最高的一家企業(yè),其次是北京愛農(nóng)驛站,罰沒總額約733.72萬元。
自2018年以來,拉卡拉支付曾高頻次因各種問題被行政處罰,第一次處罰就因未能按規(guī)定建立有關(guān)制度辦法或風(fēng)險(xiǎn)管理措施被處以1萬元罰款,另因存在危害支付服務(wù)市場的違規(guī)行為,被處以3萬元罰款;從2018年12月至今,針對(duì)收單業(yè)務(wù),拉卡拉支付已連續(xù)兩次受到處罰,共計(jì)9.2萬元。但拉卡拉方面認(rèn)為,按照《中國人民銀行行政處罰程序規(guī)定》,其中對(duì)重大行政處罰的較大數(shù)額罰款認(rèn)定至少需10萬元以上,而由中國人民銀行中心支行決定的需50萬元以上。故其認(rèn)為其相關(guān)處罰,均不屬于重大行政處罰。
第三章 業(yè)務(wù)分析
從營收構(gòu)成看,拉卡拉收入分為收單業(yè)務(wù)、個(gè)人支付業(yè)務(wù)、增值金融業(yè)務(wù)以及積分購業(yè)務(wù)。其中,主要收入來源是收單業(yè)務(wù),占營業(yè)收入近九成。
拉卡拉的收單業(yè)務(wù)主要是通過POS機(jī)、手機(jī)收款寶、掃碼終端(收錢寶盒、超級(jí)收款寶和靜態(tài)二維碼)等終端產(chǎn)品為入口,為商戶提供收單服務(wù)。個(gè)人業(yè)務(wù)主要通過手機(jī)刷卡器、多媒體自助終端、拉卡拉手環(huán)及APP等產(chǎn)品為個(gè)人用戶提供信用卡還款、轉(zhuǎn)賬匯款、充值繳費(fèi)、賬單支付、銀行卡余額查詢、代收付、跨境支付等便民金融和生活服務(wù)。
3-1 收單業(yè)務(wù):智能POS終端持續(xù)增長,小微商戶為收單業(yè)務(wù)主力軍
拉卡拉自2012年起,拉卡拉進(jìn)入國內(nèi)銀行卡收單行業(yè),專注于實(shí)體小微企業(yè)的收單服務(wù);截至2018年末,拉卡拉的收單業(yè)務(wù)POS機(jī)具及掃碼受理產(chǎn)品累計(jì)覆蓋商戶超過1,900萬家,簽約商戶主要包括商超、便利店、社區(qū)各類小零售店、保險(xiǎn)、物流、餐飲、物業(yè)、貿(mào)易等行業(yè),遍布全國38個(gè)省、自治區(qū)、直轄市,收單業(yè)務(wù)交易金額逾3.65萬億元。
2016至2018年度,公司收單業(yè)務(wù)收入為12.69億元、23.72億元和50.71億元,分別同比增長35.43%、86.92%和113.79%,年化增幅82.02%。
2015年底,拉卡拉研發(fā)并發(fā)布智能POS終端,提高了用戶的支付便利性,為建立拉卡拉支付生態(tài)圈提供了用戶入口。2016年以來,推出了兼容包括支付寶和微信在內(nèi)所有二維碼掃碼支付的掃碼收款服務(wù),掃碼交易量和交易總額均呈現(xiàn)高速增長趨勢。2017年,拉卡拉堅(jiān)持其智能POS布局戰(zhàn)略及mPOS、掃碼交易服務(wù)小微商戶戰(zhàn)略布局,同時(shí)新研發(fā)上市了收錢寶盒、超級(jí)收款寶和智能收銀臺(tái)等產(chǎn)品,收單業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展。從2016年開始,智能POS機(jī)終端總數(shù)持續(xù)增長,在2018年,智能POS機(jī)終端總數(shù)已經(jīng)是傳統(tǒng)POS機(jī)總數(shù)的4.4倍。
2018年,拉卡拉收單業(yè)務(wù)進(jìn)一步高速發(fā)展,收單收入達(dá)50.71億元,較2017年增幅達(dá)113.79%,覆蓋商戶已達(dá)1,963萬戶,交易規(guī)模達(dá)到36,548.47億元,較上年增加85.99%。期間,掃碼交易高速發(fā)展,交易金額和交易筆數(shù)分別較上年增長228.40%和166.66%。2018年9月起,對(duì)手機(jī)收款寶等產(chǎn)品實(shí)施了手續(xù)費(fèi)提價(jià),使得平均刷卡費(fèi)率和收單凈費(fèi)率有所提升。
2016至2018年度,公司企業(yè)收單業(yè)務(wù)的毛利率分別為65.47%、55.40%和42.24%。一方面,隨著公司通過向渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)營銷推廣方式推廣POS機(jī)具,渠道拓展模式的商戶收單收入占比提升;另一方面,公司當(dāng)期為了適應(yīng)市場環(huán)境的變化,對(duì)部分核心拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)給予了更高水平的分潤,對(duì)渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)分潤比例總體上升,使公司承擔(dān)的分潤成本占渠道代理收單收入的比例上升,導(dǎo)致公司收單業(yè)務(wù)毛利率有所下降。
自拓展模式與渠道拓展模式主要區(qū)別在于:渠道拓展模式下,公司根據(jù)服務(wù)機(jī)構(gòu)推薦簽約商戶質(zhì)量、數(shù)量、實(shí)際成交額、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等,與服務(wù)機(jī)構(gòu)簽訂分潤(刷卡手續(xù)費(fèi)分成)協(xié)議,約定基礎(chǔ)費(fèi)率,并結(jié)合商戶簽約費(fèi)率和銀聯(lián)。2016-2018年,渠道拓展在收單業(yè)務(wù)的占比從70.35%上升到81.94%。
收單業(yè)務(wù)主要客戶分布餐飲類、一般類、民生類、公益類行業(yè)。民生類規(guī)模較大,占比較高。民生類商戶主要為小微商戶,隨著2017年下半年mPOS產(chǎn)品的逐漸推廣,由于mPOS終端主要面向小微商戶的收款需求,民生類商戶相對(duì)較多,導(dǎo)致民生類商戶收單交易規(guī)模占比在2018年有所回升。此外,保險(xiǎn)、銀行、汽車、房產(chǎn)交易等機(jī)構(gòu)也是拉卡拉的重要客戶,該類機(jī)構(gòu)日均交易量大,刷卡筆數(shù)多,故對(duì)發(fā)行人的收入貢獻(xiàn)較高,2018年新增大地財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)和浦發(fā)銀行(為其推薦的太平洋財(cái)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)收單服務(wù))等優(yōu)質(zhì)行業(yè)客戶,上述三家機(jī)構(gòu)也成為2018年度收單業(yè)務(wù)前三大客戶。
同業(yè)企業(yè)中匯付天下為香港主板上市公司,2018年擁有740萬小微商戶和約6,500家行業(yè)客戶,行業(yè)客戶主要有小微商戶、互聯(lián)網(wǎng)金融、航空票務(wù)、跨境電商等。
2016至2018年,拉卡拉的交易規(guī)模和收入均高于匯付天下,毛利率顯著高于匯付天下,但平均收單凈費(fèi)率低于匯付天下,主要是因?yàn)槔ɡc匯付天下的mPOS終端推廣模式不同:匯付天下主要通過直接投放mPOS的方式,終端折舊作為一項(xiàng)營業(yè)成本核算,使得毛利率水平偏低,而2018年第四季度前,拉卡拉投放mPOS終端是銷售給渠道服務(wù)機(jī)構(gòu),銷售時(shí)點(diǎn)不確認(rèn)機(jī)具成本,但對(duì)于有效拓展的終端支付營銷推廣費(fèi)用的方式,營銷推廣費(fèi)作為銷售費(fèi)用核算,使得毛利率水平較高。
3-2 個(gè)人支付業(yè)務(wù):個(gè)人支付收入持續(xù)下滑,APP月活躍用戶數(shù)不足70萬
2005年拉卡拉成立之初專注于便民支付領(lǐng)域,通過在社區(qū)便利店投放便民支付終端,為個(gè)人用戶提供水電煤氣繳費(fèi)、信用卡還款、轉(zhuǎn)賬、銀行卡余額查詢等民生類支付服務(wù)。根據(jù)服務(wù)類別的不同,拉卡拉采用按筆收費(fèi)或按金額的百分比收費(fèi)的模式,向銀行、移動(dòng)公司等服務(wù)內(nèi)容提供機(jī)構(gòu)收取手續(xù)費(fèi)。截至2018年末,拉卡拉個(gè)人支付業(yè)務(wù)已在全國371個(gè)城市的便利店內(nèi)鋪設(shè)了近10萬臺(tái)拉卡拉自助支付終端,個(gè)人支付交易金額逾2,800億元。
2014年開始,以支付寶、微信為代表的新興移動(dòng)APP支付方式改變了用戶以往實(shí)現(xiàn)支付的接入方式,傳統(tǒng)的支付介質(zhì)被新型支付方式所替代。受此影響,2015年以來,個(gè)人支付業(yè)務(wù)收入有一定程度的下滑。2018年度個(gè)人支付業(yè)務(wù)收入僅有1.08億元,僅有2014年的高峰期個(gè)人支付業(yè)務(wù)收入的一半不到。
iiMedia Research(艾媒咨詢)2019年2月關(guān)于第三方支付活躍人數(shù)的數(shù)據(jù)顯示,支付寶穩(wěn)居第一地位,活躍人數(shù)高達(dá)55,651.99萬?;钴S人數(shù)超過100萬的有4家企業(yè),包括翼支付、云閃付、壹錢包和百度錢包?;钴S人數(shù)超過10萬的有5家企業(yè),包括錢盒商戶通、沃錢包等,其中拉卡拉支付達(dá)68.43萬,僅為支付寶活躍人數(shù)的1/813倍。
艾媒北極星系統(tǒng)關(guān)于第三方支付app月活躍用戶數(shù)的數(shù)據(jù)顯示,拉卡拉支付于2018年4月至2019年2月期間,其月活躍用戶數(shù)穩(wěn)定在70左右,增長率幅度不明顯。與其他支付企業(yè),如支付寶、翼支付、云閃付、壹錢包相比,其月活數(shù)處于劣勢,用戶的使用率不高。
艾媒北極星系統(tǒng)2019年4月關(guān)于第三方支付企業(yè)性別比例的數(shù)據(jù)顯示,壹錢包、云閃付、翼支付、支付寶用戶中男女性別占比接近6:4,這四家支付企業(yè)性別比例大抵相似,其中,男女比例最為接近的是支付寶,其男性占比57.41%,女性占比42.59%。而拉卡拉用戶男女占比接近3:1,其中男性占比76.99%,女性只占23.01%。
艾媒北極星系統(tǒng)2019年4月關(guān)于第三方支付企業(yè)年齡分布比例的數(shù)據(jù)顯示,翼支付和支付寶的年輕用戶占比最高,其用戶年齡在24歲及以下的占比均超過35%,分別為39.30%,38.91%,且有且僅有這兩家用戶在30歲以下的占比是超過65%。而壹錢包的用戶年齡分布中,25-30歲的用戶占比最高,達(dá)38.97%,其次是拉卡拉用戶,達(dá)34.33%。此外,云閃付在24歲及以下和25-30歲的用戶占比分布均勻,各占30%左右。而年齡分布在31-35歲、36-40歲和41歲及以上的用戶占比各家相差不大。
艾媒北極星系統(tǒng)2019年4月關(guān)于第三方支付企業(yè)收入分布比例的數(shù)據(jù)顯示,壹錢包、云閃付、翼支付、支付寶、拉卡拉的用戶在收入分布上相似。其收入在3k以下的用戶占比在30%左右,3k-5k及5K-10k收入占比均在25%-30%之間,而收入在10k-20k以及20k+的用戶中,壹錢包占比均為最高,分別達(dá)12.23%和6.87%。拉卡拉用戶的月收入在10K以下的占比達(dá)84.58%,排于第二。
第四章 財(cái)務(wù)分析
4-1 盈利能力
2016至2018年度,拉卡拉主營業(yè)務(wù)收入分別為25.60億元、27.85億元和56.79億元,同比增長61.21%、8.80%和103.91%。2016年收入增速放緩主要系剝離了增值金融業(yè)務(wù)。
2015年,拉卡拉扭虧為盈。2016至2018年度,拉卡拉歸母凈利潤為3.35億元、4.70億元和5.99億元,同比增長168.00%、40.30%和27.45%。凈利潤增速有所放緩。
4-2 期間費(fèi)用
2016年度、2017年度及2018年度,期間費(fèi)用合計(jì)分別為100,485.80萬元、108,549.49萬元和178,706.20萬元。公司期間費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為39.25%、38.97%和31.47%,2018年度,盡管期間費(fèi)用存在較大增長,但由于收入增速更高,使得期間費(fèi)用占營業(yè)收入的比重有所下降。
4-3 償債能力和運(yùn)營能力
拉卡拉無論短期還是長期的償還負(fù)債能力都在變好。其中,主要是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債基本保持不變,流動(dòng)資產(chǎn)保持增加。
相比2016年,拉卡拉應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2017年和2018年期間大大增多,由原來的4.50天,增長至22.09天、17.00天。主要原因是因?yàn)樵跔I銷活動(dòng)中布放了大量的收單機(jī)具,且在從事積分購業(yè)務(wù)中產(chǎn)生了大額應(yīng)收賬款。但絕大多數(shù)應(yīng)收賬款賬齡在1年以內(nèi),且欠款方和拉卡拉處于長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系,所以風(fēng)險(xiǎn)較低。
2017年和2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)突然縮短,主要是因?yàn)槠髽I(yè)收單業(yè)務(wù)成本大部分來自于對(duì)商戶拓展機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)分潤,因而存貨轉(zhuǎn)入的營業(yè)成本占營業(yè)總成本較小。
第五章 挑戰(zhàn)與機(jī)遇
5-1 挑戰(zhàn)篇
1、C端支付行業(yè)飽和,B端支付增速放緩
C端支付市場,支付寶、財(cái)付通雙寡頭格局形成。艾媒北極星系統(tǒng)顯示2019年2月第三方支付月活躍用戶數(shù),支付寶穩(wěn)居第一地位,月活躍用戶數(shù)高達(dá)55,651.99萬。排名第二的翼支付月活躍用戶數(shù)842.33萬,僅有支付寶的1/7,拉卡拉支付月活躍用戶數(shù)68.43萬,僅為支付寶活躍人數(shù)的1/813倍。
B端支付市場方面,2018年聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)和銀行卡聯(lián)網(wǎng)商戶數(shù)達(dá)2733萬臺(tái)和3451萬戶,同比增長9.49%和5.42%,增速有所下滑。2018年B端支付的收單業(yè)務(wù)占到拉卡拉營業(yè)收入的89%,行業(yè)紅利逐漸消失,勢必對(duì)拉卡拉的業(yè)務(wù)增速造成影響。
2、行業(yè)政策趨嚴(yán),100%備付金將減少支付企業(yè)收入
第三方支付行業(yè)政策趨嚴(yán),2018年,央行對(duì)第三方支付違規(guī)處罰力度空前。第三方支付機(jī)構(gòu)至少收到2.03億元處罰。其中,2,000萬元以上發(fā)單有6張。對(duì)比2017年,共有69家支付機(jī)構(gòu)遭到共2667萬元的處罰。拉卡拉2018年渠道拓展占收單業(yè)務(wù)比重的81.94%,自拓展僅占18.06%,渠道拓展由商戶拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)商戶進(jìn)行初步篩選,商戶入網(wǎng)資料的真實(shí)性及準(zhǔn)確性監(jiān)管難度較大。自2018年以來,拉卡拉支付因未按規(guī)定建立有關(guān)制度辦法或風(fēng)險(xiǎn)管理措施、違反銀行卡收單業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定等原因,先后三次受到央行的處罰。2019的315晚會(huì)上,網(wǎng)銷POS機(jī)等支付市場亂象被曝光,拉卡拉POS產(chǎn)品“光榮”出鏡。
備付金逐步轉(zhuǎn)成100%的集中繳存將一定程度影響支付企業(yè)收入。2017末央行發(fā)文指出,2018年1月仍執(zhí)行集中交存比例20%,2月至4月按每月10%逐月提高,至2018年4月將集中交存比例調(diào)整到50%左右。2018年6月央行發(fā)布的《關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知》,2019年1月14日取消客戶備付金賬戶,實(shí)現(xiàn)100%的集中繳存并且不計(jì)付利息。2016-2018年期間,拉卡拉可以產(chǎn)生利息收入的主要有銀行存款、備付金等貨幣資金,其中備付金占貨幣資金比重達(dá)60%左右,卡拉卡2018年的利息收入為2,297萬元,占比和結(jié)算備付金占比分別為0.44%、24.81%,相比2017年分別下降0.77%和37.73%。隨著2019年100%的集中繳存的實(shí)行,卡拉卡的利息收入將進(jìn)一步減少。
3、新技術(shù)推動(dòng)支付行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)及商業(yè)模式更新迭代
隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展、新興支付技術(shù)升級(jí)以及大眾消費(fèi)方式變化帶來的新的應(yīng)用場景出現(xiàn),二維碼、NFC、人臉識(shí)別等創(chuàng)新移動(dòng)支付技術(shù)的出現(xiàn)改變了用戶實(shí)現(xiàn)支付的接入方式,新的支付技術(shù)能夠更好處理交易支付并提供積累零售客戶的解決方案。因此,傳統(tǒng)的支付介質(zhì)被新型支付方式所替代,成為更好處理交易支付和積累零售客戶的解決方案。
新興支付技術(shù)及支付場景推動(dòng)了支付行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)及商業(yè)模式更新迭代,這對(duì)包括拉卡拉在內(nèi)的第三方支付公司提出了新的挑戰(zhàn)。雖然拉卡拉積極應(yīng)對(duì)行業(yè)變革,未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)更加迅速,行業(yè)的競爭會(huì)更加加劇,若拉卡拉無法適應(yīng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及商業(yè)模式迭代的變化,不能根據(jù)新興支付技術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r適時(shí)對(duì)其業(yè)務(wù)與產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)更新與升級(jí),無法保持與市場環(huán)境相適應(yīng)的綜合服務(wù)能力,將對(duì)其市場競爭能力和公司業(yè)績帶來不利影響。
4、公司主營嚴(yán)重依賴收單業(yè)務(wù)
2018年,收單業(yè)務(wù)占拉卡拉總營收的近九成,個(gè)人支付業(yè)務(wù)僅占1.9%,嚴(yán)重依賴收單業(yè)務(wù)。且為擴(kuò)大用戶規(guī)模,拉卡拉不斷通過渠道代理拓展業(yè)務(wù),2016-2018年,商戶拓展服務(wù)占渠道代理收單業(yè)務(wù)收入比例為45%、56%、67%,拉卡拉的毛利空間也遭受到了擠壓,2016年至2018年,收單業(yè)務(wù)的毛利率已連降3年,從65.47%降至42.24%。隨著支付行業(yè)政策趨嚴(yán),B端支付行業(yè)增速放緩,拉卡拉的收入增長或?qū)⑹艿接绊憽?/p>
5-2 機(jī)遇篇
1、行業(yè)逐步走向規(guī)范,資源向頭部企業(yè)聚集
目前,中國第三方支付行業(yè)法律法規(guī)逐步完善和支付基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),隨著非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付清算平臺(tái)“網(wǎng)聯(lián)”上線、備付金集中交存等的的推行,中國第三方支付行業(yè),無論是事前風(fēng)險(xiǎn)防控還是事后行政處罰,還是行政監(jiān)管還是自律監(jiān)管,均建立起較為完善的監(jiān)管體系,行業(yè)正在迅速走向成熟。
行業(yè)逐步規(guī)范化,中小支付機(jī)構(gòu)運(yùn)作成本增大,行業(yè)資源將向更加規(guī)范的頭部企業(yè)聚集,與其他體量較小的支付機(jī)構(gòu)拉開差距。頭部企業(yè)在支付產(chǎn)業(yè)鏈上強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,又使得強(qiáng)者愈強(qiáng),而體量較小的支付機(jī)構(gòu)可能會(huì)專注于某一特定客戶群體、特定行業(yè)的支付需求。
2、拉卡拉支付牌照齊全,金融生態(tài)體系完善
支付牌照進(jìn)入存量時(shí)代,牌照成為支付企業(yè)護(hù)城河。2011年,拉卡拉獲得首批央行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》,獲得互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡收單、預(yù)付卡受理等全國支付牌照,支付牌照齊全。中國人民銀行于 2016 年 4 月發(fā)布的《非銀行支付機(jī)構(gòu)分類評(píng)級(jí)管理辦法》顯示,在一般情況下不再受理新支付牌照申請(qǐng),并將加大現(xiàn)有牌照清理和無證經(jīng)營支付業(yè)務(wù)整治,這意味著第三方支付機(jī)構(gòu)數(shù)量會(huì)不斷縮減,支付牌照進(jìn)入存量時(shí)代。2018年7月央行發(fā)布了第6批非銀行支付機(jī)構(gòu)《支付業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展決定的公告。此次續(xù)展的結(jié)果是,21家支付機(jī)構(gòu)順利通過,4家不予續(xù)展,共注銷5張支付牌照。
金融生態(tài)體系上,拉卡拉業(yè)務(wù)已涵蓋支付、理財(cái)、征信、融資、社區(qū)金融等多個(gè)領(lǐng)域,且2018年3月拉卡拉集團(tuán)與藍(lán)色光標(biāo)共同成立聯(lián)合“昆侖堂”大數(shù)據(jù)研究院。將通過云計(jì)算、人工智能算法、服務(wù)機(jī)器人、區(qū)塊鏈應(yīng)用等技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新,著力打造領(lǐng)先的智慧經(jīng)營平臺(tái)。
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